通信行业2022年投资策略:5g组网完成,元宇宙启动-爱游戏平台

数据报告

通信行业2022年投资策略:5g组网完成,元宇宙启动

今年以来,申万一级行业指数5个行业板块涨幅超过20%。其中,通信(申万)下跌5.9%,表现低于市场,在申银万国28个 一级行业分类中位列第17位。

1 21年回顾:前低后高,市场逐步恢复

2021年通信指数前低后高,capex和应用驱动景气

今年以来,申万一级行业指数5个行业板块涨幅超过20%。其中,通信(申万)下跌5.9%,表现低于市场,在申银万国28个 一级行业分类中位列第17位。通信板块内可交易个股中,年涨幅前三为万隆光电(107.26%)、*st实达(104.96%)、亿通科技(94.01%),年跌幅 前 三为st凯乐(-77.80%)、瑞斯康达(-42.49%)、中嘉博创(-40.72%)。通信指数前低后高主要驱动是6月份鸿蒙发布驱动物联网、爱游戏平台-爱游戏ayx官网方向,7月份运营商集采。

通信板块持仓与估值预计超跌反弹

通信(申万)2021q3机构持股比例为34.80%,处于2016-2021年5年来的历史低位。2021q3机构持股比例下滑幅度 前三名为盛洋科技、亿联网络、新易盛,2021q3机构持股比例前三名分别为长飞光纤、七一二、威胜信息。当前通信(申万)市盈率(ttm)为35.38,2016年1月1日至今,估值处于底部区域,具有有超跌反弹的潜力。

运营商集采推后、运营商退市砸出黄金坑

运营商集采:受广电资金限制的影响,6月700mhz 5g集采推迟;运营商对于光电线缆的集采价格和数量未达预期,光模 块内卷严重。运营商美股退市:1月6日,美国称将推进中国三大运营商在纽交所退市;1月20日,三大运营商分别向纽交所书面要求复 核退市决定;5月6日,纽交所驳回三大运营商的复议请求,维持退市决定。

2 22年策略:科技博弈的增量和新型信息化底座

通信业“十四五”:新基建、新应用、低能耗是主赛道

2022年5g基站建设仍处于高峰期。数据中心开 始增速拐点。2023年边缘计算、数据中心大规模建设。工业 互联网标识体系基本成型。2023-2025车联网、大规模计算、工业互联网大 规模发展。总5g基站数达到370万站(26站/万人),当 前115万,5g的大规模覆盖,明年应当还是处 于最高峰。10gpon大规模替换gpon,1200万个,约有 12亿元需求。

中美技术关系再回不到从前,外围和侧翼协同高价值

全卡在光刻机:操作系统、服务器人工智能芯片、应用场景、5g专利都具备,等21年光刻机28nm突破 ;5g建设不受影响:99%通信设备5g基站、光设备、ip等可以使用28nm。当前7nm库存够用。中国启用700m重耕不是 aau是rru、也不是mass mimo,用的5g空口技术,不用高端芯片 ;协同公司有价值:fpga(紫光国微)、服务器(紫光股份)、物联网场景(华测、移远)等。

东升西落:fpga与头部设备商协同,国产化2年三代进步显著

全球曾有近60多家公司先后尝试抢占fpga的高地,包括了英特尔、ibm、ti、摩托罗拉、飞利浦、东芝、三星等半导体巨 头,但是最终只剩下美国四家公司:xilinx(赛灵思)、altera(阿尔特拉,被英特尔收购)、lattice(莱迪思)、 microsemi(美高森美)。2019年末xilinx与altera占87%市场份额(xilinx56%、intel-altera31%、lattice3%),专利60 %壁垒很高。美国禁令使国产替代成为必然。赛灵思fpga占华为采购比例超过95%,国产替代成为必然。公司具有硬件 软件系统 eda工具和自有技术架构,与设备商的技术协同带来产品门数的极大提升和订单量的急剧增加。(报告来源:未来智库)

智慧基建:半封闭区间的物联网 车联网

交通部在全国测试车路协同,双向车道50-100万/公里投资(rsu7-8万、雷达30万、边缘计算控制器3-6万)、应用场景不明,难以驱 动。单车智能是可行的方向。(半)封闭道路是最有可能优先爆发的场景:港口、码头、物流园区、景区、运动场馆等。2019年开始9省市13条路试点,交通部21年底做汇总评议。

智能流量:资本驱动和切片网络需求,idc/云加速

互联网巨头投资驱动idc发展:国内外大型互联网公司资本开支继续增长。阿里未来3年投资2000亿元投向云计算,腾讯 未来5年将投资5000亿。2021前三季度,北美四大云厂商资本开支合 计 845.49亿美元,同比增长 41.26%。流量持续增长拉高idc建设需求:21年底5g网络实现全国覆盖,当前户均移动流量超过10g,用户数超过1.7亿,富媒体、 arvr、云游戏平台正在搭建,切片式应用逐步落地。运营商投资向idc倾斜带来增量:中国移动传输投资在capex占比从24%提升到26.8%,其中idc/云将占16%约600亿元。约增加5万个idc机柜。中国电信云业务收入将从58亿增长到113亿左右,实现翻番增长。

3 投资方向:基建边际增量,应用赛道龙头

主设备:市场份额倾向国内设备商,总体价值量提升

运营商启动5g基站集中采购。中国电信 中国联通5g sa 2.1g无线主设备,采购总量共约24.2万站。最高投标限价为205 亿元。中国移动 广电700m主设备48万站。加上3.5g与2.6g基站,全年约90万站,比20年增长50%。向国内设备商倾斜,中兴通讯受益。我们判断华为市场份额约61%,中兴通讯超过31%,第三厂商(信科/爱立信)约8- 9%。爱立信在700m主设备中的市场份额会有大幅度萎缩甚至某标包为0。中兴的市场份额相对扩大。总体价值量提升。

主设备:订单数量增加和毛利率提升,带来利润增长

中兴通讯:5g基站90万站,中兴微7nm基带芯片部分自主、国产替代率提升, 5g基站市场份额将从20年的28%提升到 31%。促进中兴通信毛利率从34%提升到37%,预测全年净利润将超过65亿元。2021年集采晚,运营商将友好首付款比 例和付款周期,q3业绩体现。紫光股份:7月9日母公司紫光集团推进司法重整,股价压制因素释放。因为华为放弃服务器市场,子公司新华三在运营商 集采中标份额大幅度拔高超过30%,公司营收利润拐点式增长;自研服务器芯片加深护城河;预测集团改制后将剥离紫光 数码,成为纯粹云公司。

云/idc:资本驱动和切片网络需求,推动新基建加速

互联网巨头投资驱动idc发展:国内外大型互联网公司资本开支继续增长。阿里未来3年投资2000亿元投向云计算,腾讯 未来5年将投资5000亿。2021前三季度,北美四大云厂商资本开支合 计 845.49亿美元,同比增长 41.26%。流量持续增长拉高idc建设需求:21年底5g网络实现全国覆盖,当前户均移动流量超过10g,用户数超过1.7亿,富媒体、 arvr、云游戏平台正在搭建,切片式应用逐步落地。运营商投资向idc倾斜带来增量:中国移动传输投资在capex占比从24%提升到26.8%,其中idc/云将占16%约600亿元。约增加5万个idc机柜。中国电信云业务收入将从58亿增长到113亿左右,实现翻番增长。(报告来源:未来智库)

云/idc:头部厂商和pue控制优秀厂商具有更大机会

宝信软件:公司2021年前三季度营业收入为74.05亿元,同比增长23.63%,归母净利润为14.15亿元,同比增长率为 44.57%,均保持稳定增长。宝信软件在水、电、能耗资源方面具有显著优势,并拥有自主承担设计建设运营的能力,在 idc领域布局清晰,发展势头强劲。新华三(紫光股份):ict基础设施领跑企业,产品线覆盖全产业链,可提供一站式爱游戏平台的解决方案。紫光股份收购后成为该公司 核心资产,是紫光股份营收和利润的最主要来源。

物联网模组:esim全面获批,nb-iot纳入5g标准

esim全面获批,物联网加速渗透。目前三大运营商均已获批在物联网领域提供esim技术应用服务。esim体积小,且省去使用 时的物理插拔,更利于物联网终端设备快速渗透。预计到2024年 将达到8.75亿,cagr为27%。nb-iot正式跻身5g国际标准。2020年7月,nb-iot正式被接受为ituimt-20205g技术标准。叠加2g/3g腾退转网的趋势,nbiot产业链发展有望进一步加速。

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